雅运股份股票中原证券2018半年报点评:业绩稳步增长,资管业务收入逆势增长

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  中原证券(601375)

  事件:

  中原证券发布2018年半年报雅运股份股票,上半年实现营业收入8.65亿元,同比增长2.73%,实现归母净利润1.46亿元同比增长9.27%。总雅运股份股票资产458.64亿元,较上年末增加12.79%,归属于母公司股东雅运股份股票的权益100.5亿元,较上年末下降1.18%。

  点评:

  经纪业务营收略有下滑,市场份额稳定。2018年上半年,经纪业务行业形势不佳,截至6月末,市场累计日均股票及基金交易量为4,805亿元,较2017年末下降3.63%,行业佣金率仍处于下滑区间。上半年中原证券A股、基金交易金额人民币6,184.63亿元,同比增长1.94%,市场雅运股份股票占有率0.54%,与去年同期持平。但受佣金率下滑等影响,经纪业务营收依然出现下滑,经纪业务实现营业收入人民币5.04亿元,同比下降11.63%。。

  投行业务收入稳步提升。2018年公司对投资银行条线组织架构和内控架构进行重新调整搭建,并积极引入新团队。在深耕河南的基础上向北上深等地区布局。报告期内,投资银行业务实现营业收入人民币0.24亿元,同比增长3.39%。。

  资管业务收入逆势增长。受去杠杆、去通道的影响,上半年券商资管规模有所收缩。在此背景下,中原证券资管业务依然保持逆势增长,投资管理业务实现营业收入人民币1.35亿元,同比增长28.81%。

  因会计准则变化,减值损失计提增加。受IF雅运股份股票RS9的影响,公司新计提信用减值损失6316.52万元,为营业支出的主要增加项。管理费用等其他成本控制得当,上半年营业支出整体同比增长10%,净利润同比下降6.36%。因当期有回购非全资子公司的股份,归属于少数股东的损益减少,归母净利润依然保持同比正增长,同增9.27%。

  考虑当前环境及公司经营状况,给予“增持”评级。

  风险提示:二级市场波动带来的风险、政策变动带来的风险等。